鉑力特
公司具有軍工和（hé）3D打印兩個熱門概念，今天就來看下。
簡單聊（liáo）下這兩天（tiān）的行情。大（dà）家應該有感覺，成交量雖然很大，許多板塊（kuài）看似都有機會，但行情輪動的非常（cháng）快，這就是我們***近（jìn）一直在說的，千（qiān）萬不要追高，否則第二（èr）天很容易（yì）吃麵。比較好的短線策略，就是大漲時（shí）要舍得賣，恐慌（huāng）時要敢於買。
今年漲的***好的，就是上遊資源，這點應（yīng）該出乎（hū）很多人（rén）的（de）意料，特別是煤炭和（hé）鋼鐵，完全預判不到。當然這（zhè）種上漲不（bú）是瞎炒，確實有業績的支撐，隻不過大A習慣，往（wǎng）往會炒過頭。這塊我們並（bìng）不太熟，所以隻有鋼（gāng）鐵提示了幾周（zhōu），未來還（hái）能不能持（chí）續，也很難預（yù）判，可以就采用趨勢跟隨的方法。
不過對於新（xīn）能源領域的上遊資源（yuán），由於（yú）下遊需求的爆發式增長，價格上漲的力度和持續性會更強，這部分我們打算周末的時候好好再（zài）分析下，雖然今（jīn）年也走出了很多牛股，但考慮到（dào）產能上的不會很快，行情應該還沒走完。
下麵進（jìn）入（rù）今天的主題：鉑（bó）力特
一、公司（sī）簡介
公司成立於（yú）2011年，總（zǒng）部在西安，背靠西北工業大（dà）學，2019年在科創板（bǎn）上市，是國內***具產業化規模的金屬增材（cái）製造企業，這裏的金屬增材指的就是3D打印（yìn）。
公司業務分為5大塊：3D打印設備及配件、3D打印定製化產品、3D打印原材料、3D打印技術服務、代（dài）理銷售設備及配件。其中前麵（miàn）2個是占比***大的業務（wù），也就是銷售打印產品，以及賣打印設備。
這裏重點（diǎn）說下賣設備的業（yè）務。公司***早也是以代理銷售（shòu）設備為主，隨著自有（yǒu）打印設備不斷成熟，目前已經對代理的德國EOS產（chǎn）品（pǐn）形成替代，代（dài）理銷售業務占總營收的比（bǐ）例已經從2017年的36.3%下降至2020年的8.2%，基本完成了自己的曆史使命。而且（qiě）代理業務毛利率僅為20%左右（yòu），顯著低於自主設備50%的毛利率（lǜ），這進一步增強了公司的盈利水平。
由於國（guó）外（wài）設備核心（xīn）技術對（duì）我（wǒ）國（guó）進行封鎖，公（gōng）司自主研發並生產了十餘個型號的增材製造裝備，出貨量及市場占有率在國產金屬3D打印設備市場中排名******，解決了（le）我國大型航（háng）空航天精密複雜構件的生產製造瓶頸。2020年公司打印設備及（jí）配（pèi）件業（yè）務實現營收1.51億元，同比大幅增長90.7%，占比36.7%。
公司下遊客戶主要集（jí）中在航空航天、機械、軌道交（jiāo）通、電子（zǐ）、汽車、醫療齒科等行業，其中航空航天（tiān）相比一般製造業（yè）更看重產品性能，對（duì）成本的敏（mǐn）感度（dù）較低，為3D打印企業提供了較高的盈利空間
二、行業情況
1. 概念及特點
增材（cái）製造（AdditiveManufacturing,AM）俗（sú）稱3D打印，通（tōng）過一層層材料的疊加，***終堆疊出完整的零（líng）件。而傳統的減（jiǎn）材製造（zào）是通過車床、銑床等各種加工設備從一（yī）塊材料上去除所有不需要（yào）的部分，直至所需的零（líng）件成型。
很明顯，3D打印具有可實現複（fù）雜結構、減少材料浪費（fèi）等優點，是（shì）對前（qián）者不足之處的一種補充。傳統（tǒng）鑄造工藝首先需要設計模（mó）具，製造模具，才（cái）能加工原型，而3D打印技術（shù）省去（qù）了中間所有過程，隻需計算機製作（zuò）的CAD模型即可直接（jiē）生（shēng）產。
舉個例子（zǐ），針對（duì）某型泵輪的生（shēng）產，製作模具將耗費4萬美（měi）元，工期需要7到9周，而3D打印製作原型的成本僅為3150美元，工期縮短至1周，大幅降低了製造時間和成本。
運用現代企業（yè）管理方式及多年積累的企業文化，先後與國內外30餘家知名企業建立了配套關係（xì），如（rú）中壓電器生產線焊接組裝用翻轉工裝， 諾基亞手機生（shēng）產線配套工裝夾（jiá）具，鋼（gāng）鐵研究總（zǒng）院光譜分析儀鑄鋁外殼、衝擊試驗機，北京（jīng）不鏽鋼異型件加工，北京不鏽鋼零件（jiàn）加工，空氣濾芯衝壓模具。
2. 市場空間
3D打印在全球範圍內（nèi）呈現快速增長態勢，2020年全球產業規模接近128億美元，同比增長7.5%，有（yǒu）望在2025年突破1200億美元。
我國作為製造業大國，雖然在3D打印起步晚了一點（diǎn），但發（fā）展很快，近幾年增速接近40%，遠高於全球平均增速，市場（chǎng）規模（mó）有望在2023年超過100億美元。
從市場分布情（qíng）況看，美國3D打印產業規模占全球比重的40.4%，德國是第二大（dà）3D打印（yìn）設備供應者和3D打印材料與服務提供（gòng）者，比重為22.5%；中國約占18.6%排名第三；日本和英國緊隨其後。
從（cóng）產業結構來看，3D打印設備規模（mó）占比***高，達（dá）到44.3%，其次是3D打印服務和3D打印材料，和鉑力特的產品結構差不（bú）多。
不過（guò）由於我國起步較晚，目（mù）前打印設備的核心零部件仍需進口，比如激（jī）光器（qì）市場基本被3~4家國外企業占有，掃描振鏡市場則主要（yào）被德國公司占有，控製軟件（jiàn）也大多依靠進口，說不定未來也有卡脖子（zǐ）的風險。
3. 應（yīng）用領域
航空航天及國防是3D打印應用的重要領域，當前航空航天零部件產業產（chǎn）值規模超過1500億美元，但（dàn）3D打印應用在其中的份額尚不足1%，未來市場空間廣闊。
之所（suǒ）以在航空（kōng）航天應用廣泛，一方麵，航空航天特別注重產品性能，尤其是（shì）軍（jun1）用領域，很多時（shí）候為了獲得更高的性能，不計成本。
另一（yī）方麵，輕量化、高強度、複雜零件集成化一直是航空航天零部件的主要目標，3D打印的（de）出現（xiàn）使（shǐ）得傳統製造工藝無法實（shí）現的結構成為了可能，反過來促進了航空航天行業的發展。比如下麵的2個零件，一看就（jiù）知道傳統工藝加工起來非（fēi）常複雜：
3D打印在一定程度上（shàng）解除了製（zhì）造工藝對結構（gòu）設計的約束，大幅（fú）提升了（le）設計和想象（xiàng）力。對於航空航天來說，減重是永恒的（de）主題。根據美國的（de）統（tǒng）計，飛機重量減（jiǎn）少一磅，平均每年可以節省1.1萬加侖燃油，非常誇張。
減（jiǎn）重也（yě）意味著原材料消耗的減少。航空航天行業大（dà）多使用價格昂貴的戰略材料，比如鈦合金、鎳基高溫（wēn）合金等，傳統鍛造、機加工的過程中，去除的（de）材料甚至（zhì）能超過（guò）80%，而（ér）3D打印幾乎沒有太多（duō）的材料浪費，大幅降低了成本。
另（lìng）外，3D打印無需（xū）研發複雜零件製造過程中使用的模具，也可以大幅縮短研發製造周期。比如說有些發動機的擋板（bǎn），生產時間能從9個月（yuè）降至9天。
除了航空航天領域，醫療行業由於不同患者的高定製性，一直也是3D打印技術***有潛力的應用（yòng）領域之一。3D打印（yìn）可用（yòng）於齒科、骨科甚至活體器官製作，顯著提高生（shēng）產效（xiào）率並縮短服務周期，改善用戶體驗。
三、公司優勢
1. 全產（chǎn）業鏈布局
公司業務同（tóng）時覆蓋3D打印（yìn）金屬（shǔ）粉末材料、設備（bèi）和製造服務，各（gè）業務得以在公司內部相互協同優化。比（bǐ）如說，通過做3D打印製造業務，就能充分了解設備在實際應用中的痛點和問題；而設備（bèi）的自產，又能大幅降低生產成本，還能對外銷售；原材料的金屬粉末也基本為自產，不僅成本低，而且（qiě）更能保證質量與交期。
2. 研發能力突出
截至（zhì）2020年底，公（gōng）司擁有（yǒu）員工700餘人，其中研發人員占比（bǐ）26.88%，研（yán）發（fā）費用率高達16.55%
3. 從公（gōng）司的股權激勵目標可以看到，未來的底線增長，也能有25%以上。
四、其它數據
- 財務指標
（1）穩健（jiàn）性（xìng）
公司現金基本能覆蓋借款，還算穩健，但是現金流一般，特別是淨現比不好，這點需要（yào）注意，是減分項。
（2）盈（yíng）利能力（lì）
從2016年（nián）到2020年的4年間，公司營業收入從1.66億元增長到4.12億（yì）元，年均（jun1）複合增速達25.5%；歸母淨利潤從0.31億元（yuán）增長到0.87億元，年均複合增速29.4%，成長性還不錯（cuò）。2020年雖受疫情影響（xiǎng）但全年業績仍（réng）然逆勢增長，共實現營（yíng）業（yè）收入4.12億元，同比增長28.1%；實現歸母淨利（lì）0.87億元，同比增長（zhǎng）16.7%。
中報顯示，上半年實現營業收入1.44億元，同比增長122.74%，歸母淨利潤-0.79億元，如果剔除股權（quán）激勵的影響，利潤仍然是正值，並（bìng）且（qiě）也（yě）是增長的（de）。
另外，設（shè）備的（de）收（shōu）入首次（cì）超過產品加（jiā）工業務成為公司******大營收來源（yuán），印證了下（xià）遊客（kè）戶對3D打印設備需求的爆發式增長。由於設備毛利率較高，這使得公司上半年整體毛利率達到50.53%，同比增長16.8個百分點。現金流方麵為（wéi）-7,183萬元，公司解釋是為應對下遊旺盛需求擴大經營規模，以及增加原材料采購所致（zhì）。
2. 估值水平
公司未來幾（jǐ）年的預測（cè）增速平均在35%左右，今年由於低基數的原因，增速略高（gāo）一些。這個增速對應21年PE也在100以（yǐ）上，並不算便宜。
3. 股東情況
中（zhōng）報披露的流通股（gǔ）東裏，比較大的亮點就是高毅又繼續增持了（le）：
4. 技術分（fèn）析
***近半年的走勢很像標準（zhǔn）的歐奈爾杯柄：
5. 評測打分
好（hǎo）賽道：7分（fèn）
好公司：7分
好（hǎo）價（jià）格：6分
總的來說，公司所處的航空（kōng）航天領域，特別（bié）是軍工賽道（dào），屬於當下的熱點，3D打（dǎ）印也是比較火的概念；
公司擁有全產業鏈布局的優勢，重（chóng）視研發；
技術層麵是上升趨勢，雖然估值（zhí）不便宜，現金流也不太好，但符合當（dāng）下的審美，可以考慮跟隨（suí）趨（qū）勢交易，但不建（jiàn）議重倉。文（wén）中任何（hé）觀點和建議不構成對證券（quàn）買賣投資建（jiàn）議（yì）。在任何情況下，和眾匯富不對任何投資做出任何形式的擔保（bǎo）或承諾。股市有風險（xiǎn），投資需謹（jǐn）慎!
客服