原標題：高端鈦（tài）軟（ruǎn）！西（xī）部超導雄起
作者 | 劉超然
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2021年受（shòu）到通脹預期和通脹影響，上遊的金屬資源（yuán）板塊可謂是百花齊放，從基本金屬到能源金屬再到稀有金屬，價（jià）格（gé）大多呈現強勢上揚。
基本金屬中，金屬銅價全年上漲超過（guò）37%，金屬鋁價全年上漲超過40%；能（néng）源金屬當屬鋰表現（xiàn）***為搶（qiǎng）眼，磷酸鐵鋰價（jià）格從2021年1月份的37000元/噸，上漲至年底的99000元/噸，漲（zhǎng）幅達167.57%，價（jià）格（gé）創3年新高，金屬鈷平均價達到45.5萬元/噸，2021年內累計漲幅超過63%；稀土價格（gé）更（gèng）是持續攀升（shēng），2021年12月底，輕稀土鐠釹氧化物現貨均價在（zài）847500元/噸（dūn），年內（nèi）漲幅超過107%；重稀土氧化鋱（tè）現貨均價11200元/千克，年內（nèi）漲幅52.4%。
各類金屬價格（gé）的上漲（zhǎng）不僅帶動上遊資源型上市公司的業績暴增，也帶動了（le）產（chǎn）業（yè）鏈的高景（jǐng）氣（qì）度，周期（qī）型資源股成為2021年表現***為（wéi）搶眼的板塊之一。然而也有（yǒu）表（biǎo）現不（bú）盡如人意的（de），比如金屬鈦作為高端金屬（shǔ）材料，這兩年無論是海綿鈦還是鈦合金的價格走勢都不是非常理想。
鈦企（qǐ）業的潛在危機
未（wèi）來產能（néng）或（huò）將增長一倍以上，但需求增長不明（míng）朗
近些年，金屬鈦的市場需求穩步增長，我國也逐漸成為全球***大的鈦生產國與***大的鈦消費（fèi）國，2020年，我國海綿鈦產量首（shǒu）次（cì）超過10萬噸，達到12.3萬噸；鈦錠產量超過11.99萬噸；鈦材產量超過9.7萬噸。
然而鈦產業發展被市場和機（jī）構一路看（kàn）好，鈦企業卻如（rú）履（lǚ）薄冰（bīng）。
以產業鏈（liàn）***上遊海綿鈦為例，價格從2004年的（de）每噸4萬一路瘋漲至30萬元，隨後又從30萬（wàn）元/噸跌到4萬元/噸，價格的大幅波動，讓相關企業受到了（le）不小衝擊。
按理來說下遊無論民用還是軍用市場的需求都處於高景氣狀態，海綿鈦的價格確實是應（yīng）該處於上漲趨勢。但（dàn）是，不盡如人（rén）意（yì）的是海綿鈦價格一直在6萬-8萬元/噸區間震蕩(軍品（pǐn）用高端海綿鈦價格7萬-8萬（wàn）元/噸甚至更高，民品用海綿鈦價格6萬-7萬元/噸甚至更低)。
原因在於產業公司（sī）擴產過快，導致產能過剩。繼2005-2008年之（zhī）後，第二輪擴產潮來（lái）勢洶洶（xiōng），近（jìn）兩年擴（kuò）產再次被列入各企業的（de）發展規劃。遼寧地區金鈦股份、朝陽百盛、寶鈦華神，年產目標都是3萬噸左右，預計遼（liáo）寧地區目（mù）標將達到年產9萬噸左右的產能；新疆地（dì）區將達到年產3萬噸以上的目標；河南地區的雙瑞（ruì）萬基、龍蟒佰利（lì）(雲（yún）南新立、金川)依照各自的目標（biāo），年產（chǎn）目標將在8萬-10萬噸甚至更多；四（sì）川地（dì）區的攀鋼海綿鈦、盛豐鈦業、寶雞育才集團海綿鈦發展目標也很明確，未來總量將突破（pò）10萬噸；其他地區（qū），遵義鈦業以及在建的內蒙（méng）古鈦業也有總量超3萬噸的（de）發展目標。
照此計算，海綿鈦在建產能將達35萬-40萬噸（dūn）。相比當下海綿鈦的實際產能18萬-20萬噸，未來產能或將增長一倍以上。由此可見（jiàn）海綿鈦的產能擴張速度明顯過快，而需求端受到疫情和限產影響，增長並不及預期。
國（guó）產高端鈦合金大（dà）而不強
高端化方可拿（ná）下航空航天市場
雖然從產能上看，我國的鈦合金處於世界******的位置，但鈦加（jiā）工技術與美日俄仍存在較大差距。美（měi）俄（é）和日本分別在軍工（gōng）方麵（miàn）和民用方麵技術領先，而我國10%-15%的高端鈦材需求無（wú）法自產，依舊需要進口。據統計，2016年（nián）至今，我國高端鈦（tài）材年進口（kǒu）量均在（zài）5000噸以上，這一數據在2019年和（hé）2020年已有所降低，說明我國鈦材（cái）行業也在逐步向高端（duān）發展。
為何要發展高端鈦合金？
首先，鈦合金產業鏈的（de）核心壁壘（lěi）不在於上遊資源和中遊（yóu）冶煉，而是在於鈦材的加工能（néng）力，尤其是高端鈦材的研發能力和製造（zào）工藝；其次，由於高端鈦合金一般（bān）被應用在航空航天、國防建設和海洋工程等特殊場景，對鈦材的加工要求極高，這也提（tí）供了相應的技術壁壘，甚至成為******之間航空航天、國（guó）防、海洋工（gōng）程等領域的（de）博弈關鍵。
公司在國內知名專家教授的引領（lǐng）帶（dài）動下，組建了一支國內******的超精密技術研發團隊（duì），研發團隊在超精密機床的單元技術、切削機理（lǐ）和工藝、成套技術及應（yīng）用工藝方麵具備豐富的技術經（jīng）驗和實（shí）踐積累。可為北京精密零件加工，北京鋁合金異型件加工製造相關產業提供優（yōu）質的（de）技術服務。
高端鈦合金（jīn）潛力主要在航空航天領域。2020年（nián）中國鈦材消費結構（gòu）中，高端鈦合金的消費主力仍然為（wéi）化工板塊，雖然占比有所下降，但仍然超過50%，而國內航空航天領域的消費量尚不足20%；相比於美俄兩大軍事強國在航空航天鈦材消費量占比超過70%著實（shí）較低，即使全球鈦材（cái）消耗占比中，航空航（háng）天平均也在46%，可見國內航空航天用鈦材市場存在巨大成長潛力。
高端鈦合金領跑者
填補軍品空白（bái），業績增速（sù）穩定
西部超導（688122.SH）是我（wǒ）國核心軍工類供應商，主營業務包括高端鈦合金材料、超導材料及高性能高溫合（hé）金材料。研發重心為軍用（yòng）民用飛機和航（háng）空發動機等（děng）領域的高端市場，彌補了我國新型戰機、艦船製造急需關鍵（jiàn）材料的（de）短（duǎn）板。
高端鈦合金材料為公司的主營業務，產品包括鈦（tài）合金棒材、絲材和鍛坯等，主（zhǔ）要應用於我國軍用航（háng）空飛機結構件、緊固件和（hé）發動機部（bù）件等，目前擁有年產4950噸高端鈦合金的產能。公司生（shēng）產的三種（zhǒng）型號分別為 TC4-DT、TC2及 Ti45Nb的航空航天結（jié）構件、緊固件用（yòng）鈦合金產品填補了國內的軍品空白，TC4-DT、TC21用（yòng）於飛機結構件，而Ti45N主要用於飛機緊（jǐn）固件。
高端鈦合金作為公司***主要盈利貢獻（xiàn）點，2020年公司該塊營收在17.83億元，同比增長48%；營收占比超過88%，毛利率高（gāo）達43.03%，當年淨利潤可以達到7.67億。
除此之（zhī）外，公司的高溫合金業務當前尚處於前期研發擴產階段，較高的研發經費和規模化效應不足導（dǎo）致毛利率暫時為負，未來隨著產（chǎn）能擴增，規模效（xiào）應逐步凸顯，毛利率預計將呈現逐步上升的趨勢，或將成為公司新的業績增量。
由於高毛利軍工產（chǎn）品占比（bǐ）較高，西（xī）部超導2021年前三季度歸母淨利潤為5.4億，已遠超2020年全年淨利。如（rú）此出色的業績增長是否可以持續（xù）？預收款項是西部超導未來業績的先行指標，公司在2021年三（sān）季度末（mò），預收款項金額2.4億（yì），相較2020年全年預付款的1.7億增長了41%，增長空間不小。
麵對下遊軍工領域對高端鈦合金的需求景氣度逐漸增加，西部超導還在積極融資擴產。2021年7月，公司（sī）完成二級市場的定增融資，募資（zī）20.1億用於擴產，預計西部超導的高端鈦材產能將分（fèn）別達到1萬噸，增長****以上，未來可期。返回搜狐，查看更多
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